Analītiķu ekonomikas prognoze gadam. Prognozes no komercorganizācijām
Mirgojošas tendences
Viņi saka, ka viens no draudiem iegremdēties ātro un īso ziņojumu virtuālajā pasaulē, priekšroka attēliem, nevis tekstiem, īpaši grāmatām, ir klipu apziņas efekts. Domas skrien tikai īsās distancēs. Iespiesties un novērtēt attēlu, attēlu, īpaši, protams, selfiju mainīgā interjerā - lūdzu, padomājiet, kā un kāpēc rītdiena atšķirsies no šodienas - jau ir garlaicīgi.
Kādam varētu šķist, ka tā ir parasta vecāka gadagājuma cilvēka kurnēšana par tēmu: ko gan šie mūsdienu cilvēki var teikt, “galu galā, mūsu laikos bija cilvēki”, “varoņi neesi tu”. Var būt. Bet es nerunāju par paaudzi kapucēs, kurām galvas austiņās vienmēr ir noliektas pret aicinoši mirgojošu sīkrīku.
Es runāju par prognozētājiem. Viņi nevēlas aizstāt tendences ar klipiem. Viņiem ir kaut kādi modeļi jeb vienkārši diagrammas un šabloni, pēc kuriem tapa iepriekšējā prognoze, viņi maina parametrus un rada rezultātu: pie šīs naftas cenas notiks tas un tas, un par šo cenu rādītāji būs tādi. šis . Jo iepriekšējā prognoze dejoja kā traki. Atliek vien ziņot: prognoze ir! Bet, manuprāt, viņš neeksistē. Kas tā par prognozi, ja autors vadās no tā, ka viņš neuzņemas prognozēt naftas cenu, bet visa prognoze ir balstīta uz šo cenu? Šis pat nav klips, tikai anulēšana.
Klipi parādās vēlāk. Dabiski, ka notiek kaut kas tāds, kas nav prognozēts. Pēc tam tiek veikti grozījumi, kas ir klips: ātri ievietots numurs par tēmu, ko prognozētājs neparedzēja laikus.
Bet ne viss ir tik drūmi. Ekonomiskās tendences, pat to izmaiņas ir prognožu viesi, taču par to saimniekiem nekļūst. Ļoti vienkārša iemesla dēļ un aparatūras darba dalīšanas dēļ, kas nebūt nav atkarīga no prognozētājiem: prognoze ir nošķirta no lēmumu pieņemšanas. Proti, formāli lēmumi būtu jāpieņem, balstoties uz prognozēm, bet neviens neprasa prognozētājiem parādīt, kā mainīsies ekonomikas dinamika, ja valdība pieņems tādu vai citu lēmumu. Šādas prognozes, protams, tiek veidotas, bet atsevišķi. Vispārējā makroekonomiskā prognoze, kas ir budžeta procesa pamats, ir atbrīvota no šādas kņadas.
Iepriekšējo reizi Andrejs Klepačs skaļi protestēja pret šādu “atbrīvošanu” pirms aiziešanas no Ekonomikas attīstības ministrijas VEB, pašā prognozes tekstā aicinot komandējošo birokrātisko stāvu galu galā pieņemt vienu vai otru lēmumu, taču viņa aicinājums ir izņēmums. . Katrs krikets zina savu sesto: prognozētāji nodarbojas ar klipiem, lēmumu pieņēmēji gaida Kremļa norādījumus. Tā ir, tā sakot, politikas un ekonomikas atdalīšana.
Uz jautājumu, kas mūs sagaida, sinoptiķi, protams, atbild. Bet ar atrunu: ja nekas nemainīsies, salīdzinot ar viņu opusā paredzētajiem nosacījumiem. Tajā pašā laikā gan viņi, gan mēs labi apzināmies, ka princips “visas pārējās lietas ir vienāds” ir labs matemātikā, bet ekonomikā apstākļi nekad nepaliek vienādi, un prognozētāji ar saviem klipiem, diemžēl, tradicionāli neatrodas priekšā izmaiņām. nosacījumus un ievērot tos; viņi ņem norādes no tiem ģenerāļiem, kuri vienmēr gatavojas pēdējam karam.
Kurš vadīs investīciju pieaugumu?
Prognozes un realitāte būtiski atšķiras. Izņēmumi apstiprina likumu. Rosstat apkopoja 2017. gada pirmā pusgada rezultātus. IKP pieauga par 1,5%, bet otrajā ceturksnī – par 2,5%. Ekonomikas attīstības ministrija uzskatīja, ka pirmajā pusgadā pieaugums būs 1,7%, bet 2017.gadā tas būs 2%. Tā kā gada pirmais pusgads ir gandrīz sasniegts, un gadu kopumā Maksima Oreškina ministrija ir ar galvu un pleciem priekšā visai ekspertu sabiedrībai, kas ir pārliecināta, ka izaugsme būs ievērojami mazāka. Bet kā tad ir ar pirmo pusgadu?
Šeit laikapstākļus burtiski mainīja otrais ceturksnis ar ārkārtīgi auksto maiju un jūniju, kas radīja pārmērīgas slodzes enerģētikā un ar to saistītajās nozarēs. Vai te ir kāds nopelns prognozētājiem? Jautājums ir retorisks.
Pirmā pusgada galvenais pozitīvs bija rūpniecības investīciju pieaugums 4,8% apmērā. Rādītājs ir iepriecinošs. Bet neparedzami un neparedzēti. Tik ļoti, ka nevaru necitēt Alfa Bankas galvenās ekonomistes Natālijas Orlovas komentāru: “Straujo investīciju pieaugumu saistām ar izmaiņām likumā “Par kases aparātu lietošanu”, saskaņā ar kuru mazie un vidējiem komersantiem bija jāuzstāda jauni kases aparāti”. Eksperte godīgi mēģināja rast atbildi: kāpēc pēkšņi pieaugtu investīcijas, taču, izņemot administratīvo un juridisko piespiešanu uz kases aparātiem, viņa neko neatrada. Atbilstoši grāmatvedības likumiem šīs investīcijas var klasificēt kā ieguldījumus pamatkapitālā, bet kases aparāti ražošanu nepaplašina. Lai gan es meloju, viņi dažus mazos uzņēmumus izceļ no ēnas un gaismā. Taču kopējais fiziskais ražošanas apjoms, visticamāk, nepalielināsies.
Galvenā ir investīciju tēma. Un pagaidām, pateicoties Natālijai Orlovai, ir pāragri sevi maldināt. Ārvalstu investīcijas nevar negatīvi ietekmēt Amerikas pretkrievisko sankciju jaunais juridiskais statuss. Iekšzemes investīciju klimats ir pakļauts atdzišanai, jo ir plaši izplatīta tiesvedība par lielu uzņēmumu akcijām. Tādā pašā veidā ir arī Alekseja Uļukajeva gadījums. Tas viss kopā diez vai iepriecina privātos investorus. Un valdības investīcijas, galvenokārt infrastruktūras projektos, kas varētu darboties kā investīciju procesa avangards, nav paredzētas trīs gadu budžeta plānā, un Kudrinas Stratēģiskās pētniecības centra (CSR) programmās tās ir tālu no. prioritāte.
Taču ir kāds būtisks pavērsiens, kas, protams, prognozēs nebija paredzēts. Vladimirs Putins 20.augustā pavēlēja piešķirt 100 miljardus rubļu no Nacionālās labklājības fonda (NWF) Transsibīrijas dzelzceļa un BAM modernizācijai.
Tas ir tieši ļoti svarīgs infrastruktūras projekts, mēģinājums pārveidot Krieviju par lielu transporta lielvalsti. Galu galā, paskatieties uz zemeslodi, lai pārliecinātos: šis ir īsākais ceļš no Āzijas ražošanas uz patērējošo Eiropu, kas efektivitātes ziņā ievērojami atpaliek no Lielā Zīda ceļa maršrutiem.
Projektu nevar pārvērst par tranzīta "cauruli": Sibīrijas un Tālo Austrumu reģioniem tam jākļūst par izaugsmes zonu, kas radīs vilcienu piepildīšanas problēmu, kas pārvietojas ne tikai no austrumiem uz rietumiem, bet arī pretējā virzienā jāatrisina. Taču šis ir projekts ar taustāmu ārvalstu valūtas ienesīgumu, kas nozīmē, ka tas ir pievilcīgs arī ārvalstu investoriem. Bez tiem nevar iztikt, jo jau 2018. gadā projekts no Nacionālā labklājības fonda saņems tikai 50 miljardus rubļu. Lai pārsniegtu rezultātus no investīcijām kases aparātos, radītu multiplikatora efektu un modinātu privātās investīcijas, projektam ir jāsaņem ne mazāka valdības un prezidenta uzmanība kā investīciju gatavošanās 2018. gada FIFA Pasaules kausam. Vai tā būs?
Upuri uz budžeta altāra
Pagaidām Krievijas ekonomikas izaugsme ir ieprogrammēta izbalēšanai. Ja saskaņā ar oficiālo valdības prognozi 2017.gadā IKP vajadzētu pieaugt par 2%, tad 2018.-2019.gadā tā pieaugums tiek samazināts līdz 1,5%.
Šādi: prezidents uzstāj, lai Krievija pārsniegtu pasaules vidējo ekonomikas izaugsmes tempu, un valdība reaģē ar prognozi, ka izaugsme samazināsies līdz pusei no pasaules vidējā līmeņa. Un bez pērkona vai zibens. Tiesa, valdībai ir ko birokrātiski attaisnot: jaunā programma tiek veidota jaunajam prezidenta termiņam, un tās atpakaļskaitīšana sāksies 2018. gadā.
Fakts ir tāds, ka nekas vēl nav mainījies. Ekonomiskās politikas centrā ir budžets, tā deficīta samazināšana un inflācijas kontrole, kas jau tagad ir tuvu četriem procentiem, Centrālā banka joprojām atbalsta jauno mērķi. Šie ir parametri, par kuriem valdība un Centrālā banka uzņemas atbildību. Pēc noklusējuma tiek atzīts, ka tie ir ekonomiskās izaugsmes nosacījumi. Pašai izaugsmei jānotiek pašai. Valdība apņemas atbalstīt ierobežotu nozaru loku, pārējais ir biznesa ziņā.
Parasta programma. Tikai ar vienu “ja”. Ja Krievijas ekonomika būtu normāla, tas ir, pilnībā balstīta uz tirgu. Bet tā nav taisnība. Krievijas ekonomiku gandrīz 70% kontrolē valsts un gandrīz visu to, ar retiem izņēmumiem, kontrolē ierēdņi, formas tērpos un bez tiem. Tas nozīmē, ka jaunajai programmai ir jāsniedz atbilde: kādos apstākļos augs Krievijas ekonomika: Nacionalizācija vai, pareizāk sakot, birokrātija, vai virzība uz tirgu?
Lietas atšķiras no formālās tirgus izvēles. Un, ja birokrātiskajā ekonomikā nekas principiāli nemainīsies, bet formāli tiks pieņemta KSA tirgus programma, tad nedz par pasaules vidējo rādītāju augstākas likmes, nedz programmas mērķi, visticamāk, netiks sasniegti.
Kāds ir risinājums? Jāizmanto valsts potenciāls izaugsmes paātrināšanai, bet jāvirzās uz tirgu. Tas nozīmē valsts aizgādībā veicināt lielus infrastruktūras projektus un, galvenais, Transsibīrijas dzelzceļa un BAM kā investīciju izaugsmes un reģionālās attīstības flagmaņa modernizāciju, un vienlaikus nodrošināt aizsardzības garantijas. privātīpašuma, un apņēmīgi noņemot ekonomiku no ierēdņu kontroles. Arī programmai jābūt atbilstošai.
Programmu sastādīšana ir aizraujoša nodarbe, bet reālā valsts programma ekonomikas attīstībai ir iekļauta budžetā. Kā tas ir pašreizējā trīs gadu budžeta plānā? Tradicionāli. Budžeta deficīta samazināšana ir pirmajā vietā. Viss pārējais – izaugsme, cilvēkkapitāls, iedzīvotāju labklājība – it kā sekos. Pēc. Ja iespējams. Bet tu pagaidi.
Ir divi galvenie jauninājumi. Pirmkārt, Budžetā tiek apvienots Rezerves fonds un Valsts labklājības fonds. No vienas puses, tā ir atziņa, ka naftas cenas necelsies un jauni “drošības spilveni” netiks radīti. No otras puses, tiek īstenots princips: viss ir par budžetu. Secinājums: valsts investīciju potenciāls samazinās. Fondu apvienošana nozīmē, ka Valsts labklājības fondam izvirzītie uzdevumi - un tas ir ne tikai atbalsts Pensiju fondam, bet arī virkne lielu investīciju projektu - tagad tiek izvirzīti pirms budžeta, un budžets upurē izdevumus, lai atbalstītu valsts labklājības fondu. ekonomikas investīciju attīstība uz deficīta samazināšanas altāra.
Otrs jauninājums ir 2017. gadā aizsāktā militāro izdevumu samazināšanas turpināšana. Šī ir veselīga zīme. Pirmkārt, Krievijas ekonomika, pēc daudzu ekspertu domām, sākot ar Alekseju Kudrinu, ir pārslogota ar militārajiem izdevumiem. Otrkārt, konversijas efekts, kā atzīst pati valdība, joprojām ir zem gaidītā. Treškārt, tas ir svarīgs ģeopolitisks signāls. Tas labāk nekā diplomātu centieni parāda, ka Krievija ir par miermīlīgu pašreizējo problēmu risinājumu. Tas nozīmē dialoga attīstību ar visām valstīm, arī Rietumiem. Šis signāls ir jānodod adresātiem.
Gaidāmā prezidenta vēlēšanu sezona, neatkarīgi no tā, kurš tiek ievēlēts, ir pārmaiņu laiks. Un jebkurām izmaiņām ir jāsagatavojas. Ekonomikā, iespējams, pirmām kārtām.
SPECIĀLISTU VIEDOKĻI
Vai rudens sezonas sākumā ir gaidāmi kādi pārsteigumi ekonomikas jomā, un, ja jā, tad kāda būs šo pārsteigumu zīme Krievijas iedzīvotājiem? “MK” uzdeva šo jautājumu slaveniem ekonomistiem.
Ruslans Grinbergs, Krievijas Zinātņu akadēmijas Ekonomikas institūta zinātniskais direktors, Krievijas Zinātņu akadēmijas korespondentloceklis: «Diez vai pirms prezidenta vēlēšanām mūsu ekonomikā notiks kas nopietns. Es šo situāciju sauktu par "veģetācijas turpinājumu". Mēs visi gaidām kādas ekonomikas ziņas, bet tādu nav. Ir skaidrs, ka “stratēģiju cīņa”, visticamāk, turpināsies rudenī - starp Kudrinas centru un Titova Stolypin klubu. Bet tam nav nekāda sakara ar pašu ekonomikas politiku: tā ir konservatīva. No tendencēm, kas iezīmējas līdz rudenim, var atzīmēt, ka Krievijā par 4% ir sarucis vidusslānis – tātad tā cilvēku grupa, kam ir ko zaudēt. Pārējie vienkārši izdzīvo. Tajā pašā laikā IKP pieauguma sākums nekādi neietekmē iedzīvotāju ienākumu pieaugumu.
Naftas cena joprojām ir diezgan stabila. Fundamentālas izmaiņas šajā jomā var notikt tikai ar strauju slānekļa naftas piedāvājuma pieaugumu, kas var krasi sabrukt “melnā zelta” cena. No otras puses, ja ģeopolitiskā situācija pasliktinās, tas vienmēr noved pie izejvielu, tostarp naftas, cenu paaugstināšanās - kas mums ir pat izdevīgi. Bet, manuprāt, tas viss ir nevis šī rudens perspektīva, bet gan tālāka. Ja mēs sniedzam ekonomikas prognozi nākamajiem mēnešiem, tad stagnācija turpināsies.
Ņikita Masļeņņikovs, Mūsdienu attīstības institūta Ekonomikas un finanšu nodaļas vadītājs: “Līdz vasaras beigām visi makroekonomiskie rādītāji palēninājās – varētu teikt, tie normalizējās pēc superveiksmīgā otrā ceturkšņa. Lai gan kopumā saglabājas izredzes, ka gadu noslēgsim ar IKP pieaugumu 1,5-1,7% apmērā. Kas principā nav slikti. Taču mums ir jāizdara atruna: šādus rādītājus ir iespējams sasniegt, ja ar ārējiem apstākļiem saistītie riski neīstenojas. Un es pat nedomāju naftas cenas: šeit viss ir vairāk vai mazāk skaidrs, diez vai mēs redzēsim barela cenu virs 52–53 USD, bet tas ir normāli Krievijas budžetam.
Investori ar bažām gaida divus notikumus. Pirmkārt, ASV Federālo rezervju sistēmas septembra sanāksme, kurā var tikt pieņemts lēmums par vērtspapīru samazināšanu regulatora bilancē. Tirgus tas ietekmēs kā likmju kāpums – tas ir, novedīs pie dolāra nostiprināšanās un kapitāla aizplūšanas no attīstības tirgiem, tostarp Krievijas. Sekas varētu būt neliela rubļa pavājināšanās - teiksim, līdz 62 par dolāru, un inflācijas pieaugums.
Otrkārt, 29. septembrī beidzas līgumi par apstiprinātajiem ASV parāda “griestiem”. Sarunās starp Trampa administrāciju un Kongresu par “griestu” paaugstināšanu var rasties “slēgšana” - strupceļš, un tā iespējamība ir diezgan augsta. Šajā gadījumā Amerikas finanšu sistēma saskarsies ar nopietnu satricinājumu, un tās radītie “viļņi” varētu izplatīties visā pasaulē, kā tas bija 2008. gadā. Tostarp, trieciens Krievijai, rubļa vājināšanās.
Vai jābaidās no jauna krīzes viļņa vai, gluži otrādi, situācija stabilizēsies? Gan Krievijas analītiķiem, gan Rietumu ekspertiem nav skaidra viedokļa par to, kas mūsu valsti sagaida šogad. Apskatīsim 2017. gadam sastādītās Krievijas ekonomiskās prognozes galvenās versijas?
Kas neļauj Krievijai izkļūt no krīzes?
Krievija ir bagātākā valsts, bet valsts ekonomika piedzīvo grūtus laikus. Rosstat veiktā analītiskā darba rezultāti liecina, ka 2015. gada beigās tika fiksēts ekonomikas izaugsmes tempu kritums par 3,7%.
Tas ir saistīts ar politisko nestabilitāti un daudzu nepārdomātu reformu īstenošanu pagātnē, kas tika īstenotas jaunās pēcpadomju valsts attīstības sākumposmā. Problēmas bija arī iepriekš, taču tās saasināja Eiropas sankcijas un nacionālās valūtas krahs. Paskatīsimies, kādi faktori noteica Krievijas ekonomikas attīstību pēc negatīvā scenārija?
Uz resursiem balstīta ekonomikas būtība
Krievijas ekonomika joprojām ir atkarīga no naftas un gāzes resursu cenām. Neraugoties uz Valsts prezidenta vairākkārtējiem apgalvojumiem, ka valsts ekonomikai jāattīstās pa ceļu no izejvielu fokusa uz inovāciju komponenti, praksē tas nav bijis iespējams. Vienīgais ceļš uz labklājību ir ekonomikas sfēras strukturālā modernizācija, kas prasa gan finanšu ieguldījumus, gan daudzu gadu sistemātisku darbu. Līdz 2017. gadam valstij noteikti nebūs šo resursu, kas nozīmē, ka tā nesasniegs vēlamo rezultātu.
Pasaules varas statuss
Krievija spēlē savu spēli starptautiskajā politikā no pasaules līdera pozīcijām. Lai saglabātu šo statusu, valsts tērē milzīgas summas aizsardzības kompleksam. Krīzes apstākļos šis finanšu līdzekļu apjoms budžetam kļūst arvien pamanāmāks.
Interesants fakts: pēc ekspertu domām, armija katru gadu no Krievijas budžeta “apēd” 80 miljardus dolāru.
Pašas ražošanas trūkums
Daudzas rūpnīcas un rūpnīcas tiek slēgtas, un šī tendence sākās ilgi pirms šodienas rubļa krituma. Pašreizējos apstākļos arī šīs jomas attīstība ir apšaubāma, jo darba devēji, gluži pretēji, cenšas samazināt izmaksas, nosakot darbiniekiem 3 dienu darba nedēļu, tādējādi ieviešot humānāku alternatīvu atlaišanai.
Turklāt enerģētikas komplekss piedzīvo arī bēdīgus laikus, bez kuriem rūpnīcu un rūpnīcu funkcionēšana vienkārši nav iespējama. Šeit savu ietekmi atstāja agrākā enerģētikas kompleksa privatizācijas politika, kas noveda pie tā, ka valsts zaudēja kontroli pār energoresursiem, un pašreizējie īpašnieki tos neizmanto nacionālajās interesēs.
Iedzīvotāju pirktspējas samazināšanās
Inflācija, cenu kāpums, kredītu nosacījumu pasliktināšanās – tas viss samazina iedzīvotāju reālos ienākumus un samazina iedzīvotāju pirktspēju. Tas viss noved pie preču ražošanas samazināšanās, iedzīvotājiem sniegto maksas pakalpojumu skaita samazināšanās, kā arī veicina vispārējās ekonomikas lejupslīdes saasināšanos.
Kas notiks ar patēriņa kreditēšanas tirgu?
Saskaroties ar pirktspējas samazināšanos, jau tā lielos parādos nonākušie valsts iedzīvotāji atkal pievērš uzmanību banku kredītu produktiem. Taču likmes ir tik augstas, ka kopā ar stingrākām prasībām kredītņēmējiem un reālo ienākumu līmeņa kritumu pilsoņiem nosacījumi ir vienkārši nereāli. Pieprasījums pēc patēriņa kredītiem samazinās – un šis process turpināsies.
Šo tendenci apstiprina jaunākais VTsIOM pētījums: 87% valsts iedzīvotāju ir pārliecināti, ka šobrīd nav īstais laiks ņemt kredītu, un šādi iemesli:
- Šobrīd jau ir notikusi būtiska patērētāju kreditēšanas noteikumu stingrība. Daudzi aizņēmēji riskē bankrotēt.
- Pašlaik tiek apspriesta jauna Centrālās bankas politika. Jo īpaši tiek izskatīti grozījumi federālajā likumā “Par patēriņa kreditēšanu”. Pastāv iespēja, ka Sberbank daļa aizdevuma kopējo izmaksu aprēķināšanā tiks samazināta, kā rezultātā palielināsies aizdevuma produktu izmaksas.
Analītiķi sniedz piemērus: aizdevums, kura vērtība ir mazāka par 100 tūkstošiem rubļu, maksās vidēji nevis 31,7%, bet 38% gadā. Ja aizdevums ir lielāks par 300 tūkstošiem rubļu, procentu likme par to pieaugs no 26,7% līdz 28,6%.
- Uzticības līmenis banku sistēmai kopumā samazinās. Gandrīz katru nedēļu cilvēki lasa ziņas, ka kādai citai lielai bankai ir atņemta licence. Tas viss vairo neuzticības līmeni, liekot iedzīvotājiem savus finanšu uzkrājumus glabāt bankā, bet tajā, kas atrodas mājās.
Interesants fakts: saskaņā ar VTsIOM veiktās aptaujas rezultātiem 43% Krievijas iedzīvotāju uzskata, ka labāk ir izņemt naudu no bankas konta, nevis to tur ievietot.
Kāds liktenis sagaida Krievijas valūtu?
Jegora Gaidara Ekonomikas politikas institūts, RANEPA un Ekonomikas attīstības ministrijas Viskrievijas Ārējās tirdzniecības akadēmija savā analītiskajā ziņojumā izvirzīja šādu Krievijas ekonomiskās prognozes versiju 2017. gadam: eksperti ir pārliecināti, ka 2016. gadā rublis turpinās kristies, bet 2017. gadā nacionālā valūta, beidzot nostiprināsies. Bāzes prognoze paredz rubļa kursu 69,4 vienības par dolāru, bet optimistiskais scenārijs – 64,6.
Piezīme: pēc ekspertu domām, rubļa kurss pagājušajā gadā kritās par 7,6%.
Kā attīstīsies scenārijs: ekspertu atzinumi
Bijušais finanšu ministrs Aleksejs Kudrins savu versiju Krievijas ekonomikas prognozei 2017. gadam pamato ar apgalvojumu, ka līdz tam laikam ES sankcijas tiks būtiski vājinātas. Kudrina kungs arī skaidroja, ka 2 gadu laikā valsts ekonomika atgūs augšupejošu tendenci.
Pārāk negatīvas prognozes neizsaka arī amerikāņu miljardieris, finansists un investors Džordžs Soross. Eksperts uzskata, ka Krievijai ir pietiekami daudz rezervju, lai izturētu pašreizējos apstākļus.
HSE Attīstības centra pētnieki savas prognozes pamato ar to, kādas būs naftas cenas. Ja barela cena ir tikai 5 dolāri, tad scenārijs noteikti būs negatīvs. "Lai mūsu valsts ekonomika sāktu attīstīties pēc mēreni optimistiska scenārija, cenai par barelu jābūt vismaz 60 ASV dolāriem," saka eksperti.
Lielākais Amerikas banku holdings Morgan Stanley 2016. gada februārī publicēja jaunu Krievijas ekonomikas attīstības prognozi 2017. gadam, kurā iepriekšējie holdinga ekspertu secinājumi tika laboti uz negatīvākiem. Tātad sākotnēji finansisti teica, ka mūsu valsts gaidīs ekonomikas izaugsmi līdzvērtīgu 1,7% no IKP, bet tagad teica, ka tā būs daudz mazāka – nominālais IKP pieaugs tikai par 0,9%.
Analītiķi uzskata, ka, tā kā Krievijas ekonomika 2017. gadā turpinās būt atkarīga no naftas cenu dinamikas un līdz šim laikam naftas cenas sāks atgūties, tā joprojām spēs pielāgoties un normalizēties.
Turklāt saskaņā ar Morgan Stanely prognozi Krievija sagaida inflācijas samazināšanos līdz 6,7%. Krievijas Banka ieņem optimistiskāku pozīciju, norādot, ka līdz 2017. gada sākumam inflācija valstī nepārsniegs 7%, bet beigās tā noslīdēs līdz 4%.
Arī Ekonomikas attīstības ministrijas vadītājs Aleksejs Uļukajevs uzskata, ka 2017.gads būs labāks par 2016.gadu, kurā produktīva ekonomikas attīstība nav gaidāma: “Jau tagad var sagaidīt nelielu ieguldījumu apjoma pieaugumu pamatlīdzekļos,” ministrs ir pārliecināts.
Tādējādi prognoze par Krievijas ekonomikas attīstību visam 2017. gadam kopumā ir neitrāla. Noteikti nav jābaidās no ievērojamas pasliktināšanās un dažu analītiķu prognozētā liela mēroga ekonomikas sabrukuma un defolts. Krīzes galvenais maksimums jau ir pagājis, un nākotnē ekonomika pamazām atveseļosies un atgriezīsies normālā stāvoklī.
Tas ir lēns process, un, protams, nevar teikt, ka jau pēc gada piedzīvosim vispārēju labklājību un iedzīvotāju pirktspējas atgriešanos pirmskrīzes līmenī. Tomēr globālā stāvokļa pasliktināšanās arī nav gaidāma. Pēc ekspertu domām, visi galvenie ekonomiskie rādītāji, tostarp inflācija, IKP pieauguma tempi un pat naftas cenas, pakāpeniski uzlabosies, kas nozīmēs veiksmīgu Krievijas ekonomikas pielāgošanos jaunajām realitātēm.
Lielās un bagātākās valsts ekonomika šobrīd piedzīvo savus grūtākos laikus. Politiskā nestabilitāte, nacionālās valūtas sabrukums, daudzas nerealizētas reformas, samazināti investīciju stimuli un Eiropas sankcijas ir novedušas pie tā, ka ekonomika turpina attīstīties pēc negatīva scenārija. Kritumu apliecina IKP kritums 2015. gadā par 3,7%. Raugoties uz šīm tendencēm, ar ko būtu jārēķinās valsts iedzīvotājiem? Vai mums vajadzētu gaidīt situācijas uzlabošanos? Apskatīsim galvenos krīzes faktorus, kā arī Rietumu un vietējo analītiķu prognozes par Krievijas ekonomikas attīstību 2017. gadam.
Patēriņa cenu indeksi
Šis faktors visvairāk jūtams lielākajai daļai iedzīvotāju, jo cenu līmeņa paaugstināšanās un līdz ar to arī inflācija izraisa kreditēšanas nosacījumu pasliktināšanos, reālo ienākumu samazināšanos, preču ražošanas un pakalpojumu sniegšanas samazināšanos. . Valsts iedzīvotāju pirktspēja strauji krītas, kā rezultātā saasinās ekonomiskā recesija. Vienlaikus, sastādot Krievijas ekonomikas prognozi 2017. gadam, ekspertu viedokļi dalījās.
Krievijas Centrālās bankas prognoze
Kādas ir Krievijas Centrālās bankas cerības 2017. gadā?
Par optimistisko prognozi gandarīts ir Centrālās bankas priekšsēdētāja vietnieks Sergejs Ševcovs, kurš sacīja, ka 2017. gadā inflācijas līmenis gaidāms 4% apmērā. Viņa vārdiem piekrita arī Finanšu ministrijas pārstāvji. Šī vērtība ir kļuvusi par prioritāru darba jomu, jo tā palīdzēs samazināt procentu likmes visās tautsaimniecības pamatnozarēs. Atgādināsim, ka inflācijas līmenis 2015. gadā sasniedza 12,8%, lai gan eksperti prognozēja vērtību par 0,5% zemāku. Šādu kļūdu rezultātā Ekonomikas attīstības un tirdzniecības ministrijas eksperti nepiekrīt Krievijas Bankas secinājumiem. Viņuprāt, inflācijas līmenis 2017. gadā varētu strauji uzlēkt un būt pat augstāks par 6%.
Jaudas prognoze
Konferencē “Krievija zvana” Vladimirs Putins paziņoja skaitļus, kas līdzīgi Ekonomikas attīstības ministrijas viedoklim. Lai gan viņa plāni sakrīt ar Centrālās bankas plāniem (inflācijas līmeni samazināt līdz 4%), prezidents negarantē, ka tas notiks 2017. gadā. 6% rādītājs konferences dalībniekiem šķita reālāks un sasniedzamāks.
ANO starptautiskā prognoze
ANO Ekonomikas un sociālo lietu departaments arī sastādīja jaunu Krievijas ekonomikas prognozi 2017. gadā. Viņu viedokļi izrādījās pretēji Krievijas ekspertu paustajam. Ziņojumā par tēmu “Ekonomiskā situācija pasaulē un tās perspektīvas” starptautiskie pētnieki konstatēja, ka reālā inflācija Krievijā ir 15,8%. Šo vērtību izprovocēja panika naftas un energoapgādes tirgos, kā arī ieviestās sankcijas. Līdz 2016. gada beigām inflācija palēnināsies un sasniegs 10,6%, bet 2017. gadā tā var sasniegt 7-8%. Budžeta izdevumus šādā līmenī samazināt nebūs iespējams.
Kontu palātas prognoze
Kontu palātas pārstāvji uzstāj, ka ir pāragri būt optimistiskiem par nākotni. Nākamajā gadā joprojām vērojama ekonomikas izaugsmes palēnināšanās. Galvenie faktori, kas 2015. gadā izraisīja patēriņa cenu samazināšanos, bija pretsankcijas un valūtas kursa pieaugums. Šobrīd galvenie iemesli ir: konkurences samazināšanās tirgū, iedzīvotāju negatīvās gaidas, preču ražošanas jaudas samazināšanās un barelu cenu svārstības. Taču dažādiem saimnieciskās darbības veidiem ir noteikts cenu indekss. Atsevišķās nozarēs, piemēram, naftas un naftas produktu ražošanā, ieguves rūpniecībā, būvniecībā, būs negatīvas izmaiņas un cenu līmeņa kāpums. Rūpniecībā un energoapgādē gaidāmas pozitīvas tendences. Pirmajā gadījumā indekss samazināsies no 104,4 uz 103,8, bet otrajā gadījumā atzīme samazināsies no 105,5 uz 104,2.
Patēriņa tirgus realitāte
Ražotāju cenu indekss pamazām mainās, par laimi, pozitīvā virzienā. Indeksu samazināšanās liecina par cenu līmeņa pieauguma palēnināšanos (2016. gadā – 107,33, 2017. gadā – 105,4). Apstāsies arī cenu kāpums pakalpojumiem, galvenokārt mājokļu un komunālo pakalpojumu dēļ (līdz 2017. gadam indekss samazināsies no 107,4 uz 106,0). Elektroenerģijas ražotāju minimālās izmaksas ļaus ražotājiem ierobežot patēriņa preču cenas. Zemi indeksi radīsies, saglabājoties pieprasījumam pēc iekšzemē ražotām precēm, bet vienlaikus pasliktinās to pozīcijas ārējā tirgū. Bāzes prognozē 2017. gadam patēriņa cenu pieauguma indeksam būs pozitīva dinamika. Analītiķi cer, ka, mēreni ietekmējot situāciju, varas iestādes sasniegs stabilu pozīciju valstī. Šim nolūkam 2016.–2018. Būs nepieciešams veikt šādus pretinflācijas politikas pasākumus:
- stiprināt Krievijas rubli;palielināt konkurenci tirgū, likvidējot starpniekus;
- palielināt iedzīvotāju reālos ienākumus;
- īstenot strukturālo politiku, lai palielinātu ekonomikas attīstības tempu;
- palielināt preču un pakalpojumu piedāvājumu.
Pēc Finanšu ministrijas domām, šīs jomas palīdzēs tikt galā ar krīzes sekām. Nākamais solis būs IKP līmeņa atjaunošana.
Nākamā gada galvenais politiskais notikums neapšaubāmi būs Donalda Trampa prezidentūra un viņa jaunā ekonomiskā politika, ar kuru viss vēl ne tuvu nav skaidrs. Var viennozīmīgi apgalvot, ka globalizācijai ir jāiet otrādi. Pasaule saskaras ar tirdzniecības barjerām un ražošanas atgriešanos ASV. Ļoti iespējams, ka ES krīze turpināsies. Mēs negaidām nekādu apokalipsi, taču galvenie valūtu pāri, akciju indeksi un preces noteikti piedzīvos augstu svārstīgumu.
Nepastāvība ir spekulantu maize un sviests. Iespējams, nākamgad pasaule sāks sadalīties vairākās tirdzniecības un finanšu zonās. Visticamākā finanšu ģeopolitiskā ainava ir šāda: Ziemeļamerika, kuras pamatā ir ASV, Kanāda un Meksika, Latīņamerika, kuras centrā ir Brazīlija, Eiropas Savienība, Āzijas zona ar līderi Ķīnu un Eirāzijas Savienība, kur galvenie spēlētāji būs būt Krievijas Federācijai, Baltkrievijai un Kazahstānai. Tajā pašā laikā mums ir ļoti labi jāsaprot, ka globalizācija ir objektīva realitāte, kas izriet no, pirmkārt, transporta, finanšu un telekomunikāciju tehnoloģiju attīstības. Atcelšana šajā procesā ir īslaicīga.
Militāri politiskā situācija Tuvajos Austrumos joprojām būs satraucošākā. Jautājums par to, vai Krievija un Rietumi spēs vienoties par reālu aliansi pretdarbībā ISIS un citiem grupējumiem, paliek atklāts. Lielākā IPO iespējamība pasaules tirgū lielā mērā būs atkarīga no situācijas Tuvajos Austrumos. Saūda Arābija jau paziņojusi, ka plāno rīkot IPO valstij piederošajā Saudi Aramco, kas ir pasaulē lielākā kompānija naftas rezervju, ražošanas un eksporta ziņā. Rijāda paziņoja, ka Saudi Aramco kapitalizācija varētu būt aptuveni 2 triljoni dolāru. Nav īsti skaidrs, cik procentu vērtspapīru tiks piedāvāti tirgū, un, pats galvenais, kāds būs uzņēmuma novērtējums. Pēdējo galvenokārt ietekmēs naftas cenu ilgtermiņa prognoze un diskonta likme. Galvenā problēma šeit ir politiskā riska prēmija, ko, protams, var vērtēt dažādi. Veiksmīgs Saudi Aramco IPO varētu noteikt jaunu līmeni naftas un gāzes rezervju vērtēšanā, kas nopietni ietekmēs Krievijas naftas un gāzes holdingu un, pirmkārt, Gazprom kapitalizāciju.
Politiskā situācija Krievijā saglabāsies stabila, nav gaidāmas vēlēšanas un protesti, kā arī krasas izmaiņas ekonomiskajā politikā. Neskatoties uz iespējamo ekonomikas atveseļošanos, nabadzība un sociālā nevienlīdzība joprojām būs aktuālākās Krievijas problēmas. 2017. gadā ļoti iespējama sankciju mīkstināšana vai pat pilnīga atcelšana. Tam būs maza ietekme uz makroekonomiku, taču būs labs stimuls akciju tirgum un daļēji arī rublim. Tajā pašā laikā jāatceras, ka spēcīgs rublis nav izdevīgs budžetam, un neviens nav atcēlis mērķi par starptautiskajām rezervēm 500 miljardu dolāru apmērā.
Krievijas akciju tirgus sagaida spēcīgu izaugsmi 2017. gadā
2016. gads Krievijas akciju tirgum bija pozitīvs. MICEX indekss pieauga par 24%, bet RTS indekss - par 43%. Tajā pašā laikā MICEX indekss gada beigās vairākas reizes atjaunoja savus absolūtos maksimumus un pārvarēja 2200 punktu psiholoģisko atzīmi. Daudzi papīri, piemēram, "Rosņeftj", "Sberbank", Aeroflot, NOVATEK, "Bašņeftja", arī atjaunināja savus vēsturiskos maksimumus.
Decembrī tika slēgts darījums par 19,5% Rosņeftj akciju pārdošanu Šveices Glencore un Kataras valsts fondam (daļu darījuma varētu finansēt kāda no Eiropas bankām). Tas apliecina ārvalstu investoru interesi par Krievijas aktīviem, neskatoties uz sankcijām. 2017. gadā mēs joprojām esam pozitīvi Krievijas akciju tirgū, taču turpināt spēcīgu izaugsmi no pašreizējiem līmeņiem nebūs viegli. Maz ticams, ka tirgus augs plaši, bet atsevišķi vērtspapīri var uzrādīt labu izaugsmi.
Aizvadītais gads Krievijas akciju tirgū kļuva par “otrā līmeņa” akciju gadu, MICEX CM indekss pieauga par 48%. Vislielāko izaugsmi uzrādīja elektroenerģijas, transporta un metalurģijas nozare. Sektoru indeksi MICEX Power, MICEX Trn un MICEX M&M pieauga attiecīgi par 111%, 110% un 50%.
Tomēr MICEX jaudas indekss ir par 50% lētāks nekā līmenis, kāds tas bija 2011. gadā. Pēdējos gados situācija nozarē ir ievērojami uzlabojusies, uzņēmumi ir atgriezušies pie rentabilitātes un sākuši izmaksāt dividendes akcionāriem. Paturot prātā, ka valdība uzlikusi valsts uzņēmumiem par pienākumu vismaz 50% peļņas novirzīt dividendēm, no daudziem uzņēmumiem nākotnē var sagaidīt augstus maksājumus. Mūsuprāt, FGC UES un vairākas IDGC saglabā izaugsmes potenciālu elektroenerģijas mazumtirdzniecības segmentā. Šie uzņēmumi ir Rosseti meitasuzņēmumi. Mātes uzņēmuma budžeta papildināšanai turpmākajos gados no tiem sagaidām lielas dividendes. Elektroenerģijas ražošanas segmentā Inter RAO akcijas var turpināt augt līdzšinējā līmenī, arī Unipro ir pievilcīgs pirkšanai.
Metalurģijas sektora nozares indekss faktiski ir atgriezies 2011. gada līmenī. Sāka pieaugt cenas rūpnieciskajiem metāliem, akmeņoglēm, tēraudu un dzelzsrūdu, kas vairākus gadus bija zemā līmenī. Ņemot vērā lēto rubli, tas pozitīvi ietekmēs Krievijas metalurģijas uzņēmumu darbības un finanšu rezultātus. Mūsuprāt, labākā ideja nozarē ir MMC Noriļskas niķelis, ir unikāls aktīvs ar 44% atdevi, radot stabilu naudas plūsmu un dalot peļņu ar akcionāriem. Tajā pašā laikā uzņēmumam ir laba aktīvu diversifikācija, tas ražo niķeli, varu un platīnu aptuveni vienādās daļās.
ALROSA (uzņēmums var palielināt dividenžu maksājumus) un RUSAL (uz alumīnija cenu atveseļošanās fona uzņēmums var atgriezties pie dividenžu izmaksas) turpinās izaugsmes potenciālu. No melnajiem metalurgiem salīdzinošo rādītāju ziņā vislielākā interese ir MMK, kas ir lētāka nekā NLMK un Severstal. Ja ogļu cenas saglabāsies pašreizējā augstajā līmenī, Mechel un Raspadskaya var turpināt savu izaugsmi.
Starp "blue chip" visinteresantākā, mūsuprāt, ir "Gazprom", kas tirgojas par pusi zemāku cenu nekā 2008. gada maksimumi (RUB 367). Izaugsmes dzinējspēks var būt Gazprom aktivizēšanās ārējos tirgos (pēc Donalda Trampa ierašanās Baltajā namā ārpolitikas spiediens uz Krieviju var vājināties). Turklāt, ja Gazprom saskaņā ar valdības direktīvām 50% no peļņas atvēl dividendēm, tad ikgadējie maksājumi būs aptuveni 15-20 rubļu, kas atbilst 10-15% rentabilitātei. Šajā gadījumā investori pārskatīs savu attieksmi pret Gazprom akcijām.
Valūtas tirgus 2017: rublis ir mierīgs, eiro ir zem spiediena
Mēs sagaidām, ka arī 2017. gads valūtu tirgiem būs saspringts un diezgan nemierīgs gads. Tomēr šķiet, ka galvenās bažas skar eiro un nedaudz mazākā mērā arī ASV dolāru. 2017. gads solās būt labvēlīgāks Krievijas rublim.
2016. gadā kopš gada sākuma rublis pret dolāru nostiprinājās par 14,5%, bet pret eiro – gandrīz tikpat (14,6%). Rubļa kursu pozitīvi ietekmēja straujais naftas cenu kāpums kopš 2016. gada sākuma, kā arī inflācijas samazināšanās Krievijā, sākot ar pirmo ceturksni, Krievijas Bankas procentu likmju samazinājums un 2016. gada 2016. gada 1. ceturkšņa palēnināšanās. IKP krituma temps 2. pusgadā. Bet eiro kurss pret dolāru samazinājās par 1,5%, ko galvenokārt noteica Brexit, kā arī eiroskeptiķu noskaņojuma pieaugums un “populistisku” partiju uzvara vēlēšanās dažās Eiropas valstīs, kas rada bažas par nākotni ilgtermiņā. Eiropas Savienībai un eirozonai.
Mūsuprāt, dolāru un eiro 2017. gadā ietekmēs šādi faktori:
ASV procentu likmju paaugstināšana. Mēs uzskatām, ka 2017. gada laikā ASV procentu likmes varētu tikt paaugstinātas vairākas reizes. Tas būs saistīts ar situācijas uzlabošanos Amerikas darba tirgū un, iespējams, prezidenta Trampa jauno politiku, kuras mērķis ir radīt jaunas darbavietas. Īstermiņā kursa kāpums pozitīvi ietekmēs dolāra kursu pret pasaules valūtām un vienlaikus negatīvi ietekmēs eiro un rubļa kursu. ASV dolāra ilgtermiņa tendence nākamgad, visticamāk, nostiprināsies.
Pieaug spriedze starp ASV un Ķīnu. Pat vēlēšanu kampaņas laikā Donalds Tramps nāca klajā ar visai skarbiem paziņojumiem ĶTR, kur pauda neapmierinātību ar to, ka Ķīna ieviesusi nodevas amerikāņu preču importam, savukārt ASV atļauj ĶTR eksportēt savu produkciju uz Amerikas tirgu bez jebkuri pienākumi. Turklāt 2016. gada decembrī Tramps pauda neapmierinātību ar Ķīnas juaņas devalvāciju bez ASV piekrišanas. Iespējams, ka ASV 2017. gadā periodiski var pasliktināt attiecības ar Ķīnu, piemēram, ja Amerikas varas iestādes nolems Ķīnas precēm piemērot ievedmuitas nodokļus. Īstermiņā šāda spriedze var negatīvi ietekmēt dolāra maiņas kurss un veicina citu pasaules valūtu, tostarp eiro un rubļa, nostiprināšanos. Taču iespējamie Trampa valdības veiktie pasākumi var nākt par labu ASV ekonomikai, kas nozīmē dolāra nostiprināšanos.
Vēlēšanas Francijā un Vācijā. 2017. gada maijā Francijā notiks prezidenta vēlēšanas, bet Bundestāga vēlēšanas Vācijā notiks 2017. gada rudenī. Vēlēšanās Francijā ļoti iespējams, ka uzvarēs kāds no eiroskeptiķiem, vai nu mērenāks (republikānis Fransuā Fijons), vai radikālāks (nacionāliste Marine Lepēna). Mēs uzskatām, tāpat kā daudzi Eiropas eksperti, ka pašlaik Francijā pie varas esošās Sociālistu partijas kandidātam nebūs nekādu izredžu uzvarēt. Jebkurā gadījumā, lai arī kurš no abiem eiroskeptiķiem kļūtu par Francijas prezidentu, eiro kurss pret dolāru ļoti iespējams. Taču, ja Vācijā valdošā CDU partija cietīs neveiksmi parlamenta vēlēšanās (Bundestāgā) un Angela Merkele netiks atkārtoti ievēlēta Vācijas kancleres amatā, eiro var saskarties ar krahu. Sabrukums ir vēl lielāka iespēja, ja pēc vēlēšanu rezultātiem vairākumu Bundestāgā iegūs eiroskeptiķi, kuri sapņo par Vācijas markas atgriešanu un atteikšanos no eiro. Tāpat, iespējams, Eiroskeptiķi uzvarēs pirmstermiņa parlamenta vēlēšanās Itālijā, kas arī var negatīvi ietekmēt eiro un dolāra kursu. Attiecīgi rublim būs iespēja nostiprināties pret eiro.
Mēs varam izcelt atsevišķus faktorus, kas var ietekmēt rubļa kursu pret pasaules valūtām:
OPEC valstu naftas ieguves samazināšana. 2017. gada 1. janvārī stāsies spēkā OPEC naftas karteļa lēmums samazināt karteļa valstu naftas ieguvi par 1,2 miljoniem barelu dienā. Paredzams, ka neatkarīgie naftas ražotāji samazinās ieguvi vēl par 600 miljoniem barelu dienā, tostarp pusi no šī apjoma varētu uzņemties Krievija. Reāls naftas ieguves samazinājums varētu virzīt naftas cenas uz turpmāku izaugsmi līdz 60 USD par barelu un vairāk, kas pozitīvi ietekmēs rubļa kursu pret pasaules rezerves valūtām.
Krievijas makroekonomiskie rādītāji. 2017. gada sākumā tiks publiskota Rosstat statistika par Krievijas IKP 2016. gadam. Prognozes par IKP dinamiku atšķiras: kritums 2016. gadā tiek prognozēts no -0,3% līdz -0,6%. Ja reālā IKP dinamika izrādīsies tuvāk -0,3%, tad tas varētu īstermiņā pozitīvi ietekmēt rubļa kursu. Gada sākumā tiks publiskoti arī patēriņa cenu inflācijas dati, no kuriem varēs izdarīt aptuvenu secinājumu par inflācijas dinamiku visa gada garumā. Atgādināsim, ka 2017. gada valsts budžetā inflācija ir nedaudz lielāka par 4%. Jo zemāka ir inflācija, jo vairāk tā veicinās rubļa nostiprināšanos.
Procentu likmju samazināšanās Krievijā. Mēs sagaidām, ka 2017. gadā galvenā likme Krievijā sasniegs 8,5-9% līmeni. Neskatoties uz to, ka īstermiņā zemākas likmes rubļa kursu var nedaudz vājināt, vidējā termiņā zemākas procentu likmes var atbalstīt reālo ekonomikas sektoru.
Pretkrievu sankcijas. PretKrievijas ekonomisko sankciju atcelšanas konkrēto laiku ir ļoti grūti paredzēt, lai gan pat ASV daži eksperti dod mājienu, ka pēc Donalda Trampa inaugurācijas 2017. gada janvārī ASV var noteikt kursu, ja ne pilnīga atcelšana, tad vismaz par sankciju mīkstināšanu. Sankciju atcelšana, protams, īstermiņā varētu izraisīt spēcīgu rubļa pieaugumu. Tomēr sankciju saglabāšanai finanšu sektoram ir arī savas priekšrocības, jo pret vairākām Krievijas korporācijām un bankām ieviestie ierobežojošie pasākumi liek šīm iestādēm glabāt naudu rubļos Krievijā, nevis kādu personisku iemeslu dēļ izņemt to uz ārvalstīm. Attiecīgi 2017. gadā kapitāla aizplūšana Krievijā var turpināt samazināties, kas labvēlīgi ietekmēs arī rubļa kursu.
Rezultātā mēs sagaidām, ka nākamgad 2017. gadā dolārs var nostiprināties pret eiro vismaz līdz 1,02-1,05 dolāriem par eiro, turklāt Eiropas Savienībai nelabvēlīgākos apstākļos (eiroskeptiķu uzvara Vācijā un referendums kādā no eirozonas valstīm atteikšanās no eiro) dolārs faktiski var sasniegt paritāti ar eiro.
Pēc mūsu novērtējuma, rublis 2016. gadā var nostiprināties pret dolāru un eiro. Sagaidām, ka rublis nākamgad varētu svārstīties 60-65 rubļu robežās. par dolāru un 63-68 rubļiem. par eiro.
Naftas tirgus 2017. gadā būs atkarīgs no ASV pozīcijas
Nākamais gads, pareizāk sakot, tā pirmā puse, solās būt pozitīvs naftas tirgum, ja vien OPEC un neatkarīgie ražotāji ievēros panāktās vienošanās. Ražošanas samazināšanās notiks pakāpeniski. Būtisks faktors, kas noteiks kotējumu kustību visa 2017. gada garumā, būs ASV pozīcija naftas tirgū. Amerikas naftas kompāniju, kuru ražošana ir koncentrēta slānekļa atradnēs, rīcība var kļūt agresīva, tiklīdz WTI naftas cena tiks fiksēta virs 50 USD par barelu. Par to aktivitātes pieaugumu liecinās iknedēļas statistika par komerciālajām naftas rezervēm un urbšanas iekārtu skaitu. Šajā gadījumā naftas piedāvājuma palielināšanās no tā lielākā patērētāja radīs spiedienu uz cenām, kas vēlāk var izraisīt lejupejošu korekciju.
Otrkārt, situācija pasliktināsies, ja jaunais ASV prezidents Donalds Tramps sāks īstenot savus vēlēšanu solījumus. Runa ir par ierobežojumu atcelšanu ogļūdeņražu izpētei un ieguvei ASV, kā arī vēlmi samazināt naftas importu, aizstājot to ar saviem resursiem. Tas nozīmēs, ka ASV ražošana sāks pieaugt, un pieprasījums pēc izejvielām no trešajām valstīm samazināsies. Atgādināšu, ka galvenais naftas piegādātājs ASV ir Saūda Arābija. Tādējādi Amerikas nesaskaņotā politika naftas tirgū atkal var izraisīt piedāvājuma un pieprasījuma nelīdzsvarotību. Šajā gadījumā tirgus korekcija nāks daudz ātrāk. Tas, iespējams, ir galvenais risks naftas tirgum nākamajā gadā. Ja tas tiks ieviests, Brent naftas cena atkal atgriezīsies 40-45 dolāru robežās par barelu.
Mazāk nozīmīgi riski tirgum paliks ASV dolāra nostiprināšanās un Ķīnas ekonomikas izaugsmes tempa palēnināšanās. ASV monetārās politikas stingrība kopumā atstās negatīvu ietekmi uz preču tirgu konkrēti un uz visiem ASV valūtā denominētajiem aktīviem, taču tas nebūs pārsteigums vai trieciens naftas tirgum.
Ķīnas ekonomikas izaugsme 2016. gada beigās nepārsniegs 6,7%, kas ir par 0,2% mazāk nekā pērn. Ķīna ir otrā lielākā naftas importētāja pasaulē aiz ASV, tāpēc turpmāka IKP pieauguma palēnināšanās tirgum ir tik svarīga un var to negatīvi ietekmēt.
Zelts un globālās ekonomikas stabilizācijas periods 2017. gadā
Pamatojoties uz izpratni, ka 2017. gads būs spēcīga ASV dolāra teritorija, diezgan iespējams, ka vismaz pirmajā ceturksnī zelta cena saglabāsies zem spiediena un pārbaudīs 2016. gada sākuma līmeņus.
Galvenais dārgmetāla negatīvais katalizators 2017. gadā joprojām ir ASV dolārs un tā tālākas nostiprināšanās potenciāls pēc Federālo rezervju sistēmas procentu likmju paaugstināšanas. Būtība ir tāda, ka, pieaugot aizņēmumu izmaksām, zeltam kļūst arvien grūtāk konkurēt ar citiem ienākumus nesošiem aktīviem. Ņemot vērā zemo pieprasījumu pēc zelta kā riska ierobežošanas instrumenta, globālā patērētāju rallija iespaidā dārgmetāla vidēja termiņa aina veidojas nelabvēlīga.
Pret zeltu spēlē arī Eiropas Centrālās bankas stimulēšanas programmas pagarināšana: eirozonas ekonomikai joprojām ir nepieciešams atbalsts, tāpēc 2017. gadā ECB monetārajā politikā lielu izmaiņu nebūs. Tas nozīmē, ka starpība starp Fed un ECB likmēm pieaugs visa gada garumā, pateicoties bijušā regulatora aktīvai rīcībai.
Pasaules centrālo banku zelta pirkumi saglabāsies arī 2017. gadā, taču to apjoms un apjoms, visticamāk, samazināsies. Pasaule ieiet stabilizācijas fāzē, un tas nozīmē, ka galvenajām ekonomikām nav nepieciešams papildināt drošības spilvenu. Zināmu risku rada Ķīna, kas plaši tērē savas zelta rezerves, neiegādājoties papildu zeltu, lai tās papildinātu. Monetārā spriedze Indijā turpinās ietekmēt zelta pieprasījumu vēl vienu ceturksni un pēc tam izklīdīs.
Trojas unces zelta vidējā cena 2017. gadā varētu sasniegt 1250 USD, ja vien līdz gada vidum investori sapratīs Fed stingrāku shēmu un būs pārliecināti, ka Ķīnas ekonomiku neapdraud neviens no stresa scenārijiem. Tomēr zelta ilgtermiņa perspektīva joprojām ir pozitīva un liecina, ka dārgmetālu kotācijas līdz 2017. gada ceturtajam ceturksnim vai 2018. gada sākumam atgriezīsies 1300–1400 USD par Trojas unci.
ASV akciju tirgus 2017. gadā uzrādīs paaugstinātus riskus
Galvenie ASV fondu indeksi (Dow, S&P, NASDAQ) sasnieguši vēsturiski augstākos līmeņus, kas vēl nekad nav bijuši. Pēdējā laikā brokeru vidū ir kļuvuši populāri “DOW 20 000” vāciņi, kas ir akciju tirgus apogeja atspoguļojums caur profesionālās sabiedrības prizmu.
Indeksu dinamika šogad bijusi neviendabīga. Gada sākumā tirgos bija 15% korekcija. “Ziemassvētku rallija” vietā mēs redzējām pretēju ainu, kas pēc jaunā gada pasliktinājās. Kritums no gada augšgala līdz 1800 punktu līmenim S&P500 iezīmēja korekciju par vairāk nekā 15%. Šo kritumu veicināja kritums enerģētikas sektorā. Daudzu slaveno naftas korporāciju kotācijas gadu iepriekš samazinājās līdz pat 80% no to vērtības. Tajā pašā laikā pati nafta (Light sweet) līdz tam laikam bija samazinājusies uz pusi tikai sešos mēnešos un maksāja zem 30 USD par barelu. Līdz ar pavasara iestāšanos un jaunu ceturkšņa un gada pārskatu publiskošanu citu nozaru akcijas sāka atgūties no krituma, demonstrējot progresīvu izaugsmi, kas turpinās līdz pat šai dienai. Gadu līdz šim SPX ir pieaudzis gandrīz par 11%. Izaugsmes līderi šogad bija banku (+22%), tehnoloģiju (+13%) un telekomunikāciju (+14%) sektoru akcijas. Bez būtiskām izmaiņām var izcelt Veselības aprūpes nozari, kas kopš gada sākuma nemaz nav augusi.
Ja apsveram idejas par tirdzniecību nākamajam gadam, nāksies atteikties no plaša klāsta akciju pirkšanas. Nākotnē ir rūpīgi jāseko līdzi garo pozīciju turēšanas riska un atdeves attiecībai vadošo akciju tirgus sektoru akcijās, kas arvien vairāk mainās uz to, lai palielinātu risku zaudēt ievērojamu summu, indeksos veicot korekciju. Šeit ir vērts apsvērt iespējas fundamentāliem vērtspapīru pirkumiem, kuriem ir stabils bizness jebkuros tirgus apstākļos. Kā piemēru var minēt uzņēmumu ATVI, kas ir viens no vadošajiem spēlētājiem datorspēļu tirgū. Tā atzītie hiti, piemēram, World of Warcraft, Call of Duty, Overwatch, Guitar hero, ir veselas spēļu kopienas dibinātāji, kas ir regulārs uzņēmuma jauninājumu un atjauninājumu patērētājs, kas nodrošina nepārtrauktu naudas plūsmu. Jaunākie mārketinga pētījumi liecina, ka spēļu industrija pieaugs par aptuveni 25-40% gadā, ieņemot arvien lielāku nišu ne tikai jaunākās, bet arī vecākās paaudzes vidū.
Otrs dalībnieks fundamentālajā garajā pozīcijā ir uzņēmums CEMP, kas šobrīd ir ieinteresēts izstrādāt zāles pret pneimoniju – solitromicīnu. Amerikas regulatora provizoriskais secinājums satur bažas par zāļu toksicitāti, taču šīs bažas var vairāk nekā kompensēt fakts, ka zāles iedarbojas un tai ir pozitīva ietekme. Pašlaik zāļu tirgū nav efektīvāka analoga. Pastāv iespēja, ka zāles tiks apstiprinātas un tiks izsniegts patents to lietošanai un pārdošanai. Ja tas notiks, akciju cena varētu trīskāršoties līdz līmenim, kas pārsniedz 20 USD par akciju. Lai portfelis būtu mazāk atkarīgs no tirgus svārstībām, jāapsver iespējas uz īsajām pozīcijām Veselības aprūpes sektorā, kas, kā rakstīts iepriekš, būtiski atpaliek no akciju indeksu dinamikas.
Šeit ir jēga paņemt 8-10 likvīdo uzņēmumu kopumu, kuriem nav jauno zāļu izstrādes, lai regulators tuvākajā laikā pārskatītu.
Nebūtu slikti paskatīties uz zelta ieguves kompāniju akcijām un pirkt to akcijas, kuru dinamika vislabāk parāda sevi uz zelta krišanas fona. Piedāvājam iegādāties RGLD uzņēmumu. Tā ir viena no vadošajām zelta ieguves kompānijām līdzās tādam “monstram” kā Barrick Gold, taču atšķirībā no pēdējā uzrāda krietni stabilāku dinamiku gan 2015. gadā, gan kopš šī gada sākuma (89%). Ja salīdzinām uzņēmuma izaugsmi ar visas nozares izaugsmi, tā ir arī daudz stabilāka. Mēs uzskatām, ka tas ir jāpērk no 60 USD par akciju. Jebkura zelta virzība uz augšu veicinās šī vērtspapīra kotējumu pieaugumu līdz nebijušam augstumam.
Kazahstānas ekonomika 2017. gadā uzrādīs mērenu izaugsmi
Kazahstānas ekonomikai 2017. gadam ir visas iespējas kļūt par IKP pieauguma un uzlabojumu laiku visās galvenajās ekonomikas sistēmas nozarēs. Ķīnas ekonomikas stāvokļa ietekmes pakāpi šajā gadījumā nevajadzētu pārspīlēt, taču ar to ir jārēķinās. Aizkavēti izaugsmes mehānismi var izpausties līdz 2017. gada otrajam ceturksnim piesaistītā kapitāla un individuālo investīciju apjoma dēļ. Papildu atbalstošs faktors būs iekšējais pieprasījums un mazo un vidējo uzņēmumu attīstības tempu atjaunošana, optimizējot uzņēmēju piekļuvi aizņemtajam kapitālam.
Kazahstānas IKP 2017. gadā uzrādīs 0,5-0,7% pieaugumu, kas ir ievērojams pieauguma temps, ņemot vērā pašreizējo ārējo vidi. Inflācija turpinās konsekventi samazināties un gada beigās būs aptuveni 6%. Procentu likme Kazahstānā tiks sistemātiski samazināta, gada laikā tā var samazināties par 1-2% un sasniegt līdz 10% gadā pret pašreizējiem 12%. Paredzams, ka bezdarba līmenis būs 4,7-4,9% robežās, tomēr līdz ar mazo uzņēmumu atjaunošanos pieaugs pilnas slodzes darba vietu skaits. Tas pozitīvi ietekmēs darba tirgus kvalitāti valstī.
Ciešākas tirdzniecības un ekonomiskās attiecības ar Ķīnu liek mums ņemt vērā stresa iespējamību šajā pusē. Protams, Ķīnas ekonomikai būs jāpielāgojas jauniem apstākļiem, tas attiecas uz jaunā Amerikas prezidenta Donalda Trampa protekcionistisko politiku. PBOC ir mehānismi juaņas devalvācijai, kas galu galā padarīs preču importu no Ķīnas lētāku. Tas savukārt pozitīvi ietekmēs viņu cenas Kazahstānas tirgū.
Jo tālāk situācija Kazahstānas banku sektorā, jo vairāk tas prasa strukturālas reformas. Sākums varētu būt banku organizāciju konsolidācija apvienošanās un pārņemšanas procesos, kas padarīs tās noturīgākas pret ārējām ietekmēm un vienlaikus ļaus Kazahstānas Nacionālajai bankai laika gaitā pastiprināt kapitāla pietiekamības nosacījumus.
Īpaša uzmanība jāpievērš sociālās stabilitātes mehānismiem, jo iedzīvotāju reakcija uz dažādiem notikumiem kļūst arvien izteiktāka.
Visa gada garumā ASV dolārs saglabāsies pārsvarā spēcīgā pozīcijā pret Kazahstānas tengu, kas gan nenozīmē pastāvīgu spiedienu uz pēdējo. Vidējā dolāra vērtība 2017. gadā var būt 310-380 tenges. Šo tirdzniecības koridoru tirgus zina un saprot. Eiro paliks 335-410 tengu robežās.
____________
Anna Kokoreva,
Analītiskā departamenta direktora vietnieks,
Alpari